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    大消費韌性凸顯 持續升級蘊藏投資潛力

    時間:2021-04-19 15:34 來源:經濟參考報

    2021年一季度經濟數據開局良好,社會消費品零售總額增速超出市場機構預期,“大消費”復蘇動能正持續釋放。微觀層面,已披露一季度預報的114家消費領域A股上市公司中,超八成業績預喜。專家和機構表示,消費正取代投資成為需求端主力,未來10年將是持續消費升級時代。

    線下消費復蘇加快 

    4月16日,國家統計局數據顯示,今年一季度社會消費品零售總額同比增長33.9%,兩年平均增長4.2%;3月社會消費品零售總額同比增長34.2%,比2019年3月增長12.9%,兩年平均增速為6.3%。

    專家表示,一季度消費增長呈加快勢頭,正取代投資成為需求端主力。“去年4月份開始,需求端的改善主要靠投資,今年則轉為消費。”國際金融專家趙慶明指出,3月社會消費品零售總額兩年平均增速為6.3%,是去年8月轉正以來的最高增速,比1至2月的3.2%加快了3.1個百分點。不過與疫情前8%左右的增速相比仍有一定差距,說明消費仍未恢復到疫情前水平。

    國泰君安認為,3月消費邊際明顯走強與兩方面因素有關,一是年初疫情沖擊和“就地過年”影響消退,二是失業率進一步下降,居民收入增速明顯修復,支持消費持續走強。

    值得注意的是,線下消費正加快改善。“目前諸多跡象表明線下消費已經在加快復蘇。3月,餐飲收入兩年復合增速達到0.9%,月度規模首次高于疫情前水平;限額以上住宿業企業客房收入同比增長138.1%,兩年平均下降4.9%,降幅較1至2月收窄近10個百分點。此外,清明節假期旅游出行人數達到2019年同期的94.5%,電影票房也突破歷史同期最高紀錄。”星石投資相關負責人指出,“往后看,居民消費仍有進一步上行空間。一方面,雖然一季度居民消費支出增速已由負轉正至3.9%,但距離2019年同期的6.1%還有差距;另一方面,一季度居民儲蓄率仍在40%左右,顯著高于往年同期,預計未來將加速釋放。”

    蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心副主任陶金也表示,消費作為慢變量,最終會回到往年增速水平,完全恢復需要多長時間還有賴于疫情的控制。

    上市公司基本面強勁 

    牛年以來,A股市場持續震蕩,食品飲料、醫藥生物、家用電器等消費細分行業的核心資產估值均出現不小幅度回調。長城基金副總經理、投資總監楊建華認為,在經歷了近兩個月的持續回調之后,估值總體上仍處于合理偏貴水平。但目前宏觀經濟基本面和相關上市公司基本面依舊強勁,只要公司經營不發生大的變化,行業地位、競爭優勢能夠維持甚至不斷強化,估值維持在相對偏貴的水平可能成為一種常態。從中線來看,行業或正迎來布局“窗口期”。

    根據Choice數據,近一個月以來,多板塊呈現不同程度漲幅,如釀酒行業板塊漲幅13.49%,紡織服裝板塊漲5.99%,文化傳媒板塊漲5.51%,食品飲料板塊漲4.51%,旅游酒店板塊漲3.59%,商業百貨板塊漲2.98%。

    從上市公司業績看,截至4月16日,超過1500家公司披露了一季度業績(含快報/預告),約七成業績預喜,這其中也不乏消費領域各行業公司。其中,已披露一季度預報的114家消費領域上市公司中,超八成業績預喜。

    安信證券指出,對比已披露的一季度業績預告與2019年同期數據,日常消費方面,醫藥領域依然受益于海外疫情反復,防護手套、口罩、核酸檢測儀器等防疫用品的需求依然旺盛,制藥企業和疫苗企業同樣持續受益,醫療服務的基本面依舊受損,但虧損幅度有所收窄;農林牧漁方面,隨著生豬產能的恢復和豬價回落,畜禽養殖業利潤較2019年一季度大幅下降,飼料及其他農產品則繼續受益于下游需求的提升;食品飲料方面,食品加工保持盈利增長,飲料行業中,二三線白酒品牌和雞尾酒展現了較強的業績彈性;可選消費方面,疫情期間受損行業的基本面出現了顯著的改善,主要包括零售、旅游、服裝、機場等行業,酒店餐飲依舊處于虧損狀態,但虧損幅度收窄、業績反轉可期。

    服務業復蘇成為一季度消費復蘇的重要原因。如3月餐飲收入顯著回升,同比增長91.6%,兩年平均增長也已轉正。廣發證券首席經濟學家郭磊指出,疫苗出現后,服務業可能出現一輪比較集中的補償性消費。

    “隨著居民活動半徑和線下服務業場景的進一步打開,后期消費場景恢復將帶動消費增速重回向好軌道。”平安基金指出,由于消費及服務業2020年受到的抑制最強,2021年復蘇的力量大概率會強于出口和投資。長期看緊抓消費升級核心賽道與賽道龍頭公司,人口結構與消費理念、財富結構變化決定未來10年將是持續消費升級時代;中期看賽道領先與格局優化,中國在白酒、餐飲、酒店等集中度提升空間十分廣闊;短期看業績趨勢加速,可選消費步入逐步復蘇階段。

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